华盛证券·IPO不悦目察

本文由“华盛证券”供稿，作者为华盛证券Jay，本文不悦目点不代外智通财经不悦目点。

据港交所6月27日吐露，JS环球生活有限公司(下称JS)向港交所递外，瑞士信贷、摩根士丹利和工银国际为联席保荐人，以下为您介绍这家全球组织的幼家电巨头。

公司概况：优质创新式幼家电的全球领导者

JS环球生活有限公司是优质创新式幼家电的全球领导者，凝神研发、生产并出售质优创新式幼家电，拥有数个“倍受信任”的市场领先品牌，其中包括九阳、Shark以及Ninja。2017年9月收购SharkNinja掀开国际市场，此前公司营业主要为国内出售九阳牌厨房电器。公司实走董事王旭宁老师同时也是A股上市公司九阳股份的董事长。

按照弗若斯特沙利文的调研通知，JS在2018年占有中国幼家电市场8.8%的市场份额，排名全国第三；在美国幼家电市场及全球市场中则别离占有8.1%及4.5%的市场份额，排名别离为第二名及第六名。

    原料来源：招股书，华盛证券

JS营业包含三大分部，包括九阳分部(主卖厨房电器)、SharkNinja分部(洁净电器及厨房电器)及其他分部(豆浆机及豆浆粉出售)。营业收好方面，2018年九阳分部的营收为11.79亿美元，占比44%；SharkNinja分部营收则为14.77亿美元，占比55.1%，营收分布逐渐均匀。按产品分部，公司主要挑供洁净电器、食物料理电器及烹饪电器三大类产品，三类产品占总收好比例较为平衡。

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截至2018年12月31日，公司拥有包括中央产品在内的54个产品系列。JS的中央产品为破壁机、食物料理机、吸尘器、扫地机器人、蒸汽拖把以及众功能烹饪煲，上述产品在中美两国的市场份额排名均居首列，其中众项中央产品市占率超过35%，竞争上风隐微。此外，弗若斯特沙利文展望JS各项中央产品市场周围有看不息升迁。

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走业简析：全球幼家电市场前景汜博

全球幼家电市场零售额添速居家电走业之首

全球家电市场包括主要家电(空调、冰箱、洗衣机类)、幼家电(食物料理电器、烹饪电器、家具环境电器、幼我护理电器)、以及厨房电器(洗碗机、油烟机、燃气灶类)。

按零售额统计，全球幼家电市场周围在2014年至2018年间年复相符添长率达6%，并展望添速在2018-2023年将升迁至8%。逆不悦目主要家电市场，其在异日数年间的预期复相符添长率仅为2.5%。

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相较于主要家电市场，JS所凝神的幼家电市场周围添长更快，并得好于居民收好增补、数字营销及外交媒体助推等因素，全球幼家电市场有看不息添长。

中国幼家电市场周围添长迅猛，但与发达国家相比尚有发展空间

按零售额统计，中国幼家电市场周围在2014年至2018年间复相符年添长率为10%，清晰高于全球市场添速。此外，通知展望中国幼家电市场2018-2023年复相符年添长率有看进一步攀升至11.6%，市场前景较为汜博。

固然中国幼家电市场的发展取得了长足的发展，但是与发达国家相比排泄率照样较矮，外明中国市场存在重大添长潜力。

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财务简析：营收激添下的净利困局

营收添速较快，但添收不添利

收购SharkNinja大幅升迁公司收好，2016至2018年间营收由11.03亿美元添长至26.81亿美元，累计添长143%；毛收好由3.51亿美元添长至9.99亿美元，累计添长185%；净收好由1.22亿美元降低至1.12亿美元，净利略有滑坡，背后是收购SharkNinja带来的运营支付的大幅升迁，逆映在为扩大新品牌著名度带来的大幅广告开支，以及收购后的员工成本及折旧的添长。

就财务数据而言，毛利率、股本回报率保持正添长，但净利率不息降低，2016年净利率尚且能达到11.1%，但2018年净利率则仅为4.2%。此外，资产欠债比率升迁较快，但仍保持相符理区间。

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存货及答收账款激添，并购形成大额商誉需警惕

自2017年首，JS的存货、答收账款及答收票据以及因收购SharkNinja产生的商誉均大幅添长。其中存货由2016年的5947万美元添长至2018年的3.49亿美元，答收票据及答收账款由2016年的2.25亿美元大幅添长至2018年的7.73亿美元，商誉则因溢价收购SharkNinja由0添长至8.39亿美元。

关于答收账款及票据中，截至2018年12月31日，答收账款为4.26亿美元，答收票据(非银走票据)为3.49亿美元。其中九阳分部的答收为3.67亿美元，SharkNinja分部为4.04亿美元，可见大片面答收账款的添长来源于2018年的并购。

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此外，JS的答收账款及票据在六个月内到期的比例超过99%，回款比例照样相等健康。平均答收账款及票据周转天数均在100日内。

中央竞争力及风险点：品牌上风特出，走业竞争添剧

纵不悦目幼家电走业卓异的发展前景以及中国市场尚可发掘的市场潜力，结相符公司所具有的品牌及营销上风，JS公司现在实在具有必定水平上的竞争上风及商业护城河。

得好于企业并购，九阳分部及SharkNinja分布也有看在异日形成协同效答，在升迁品牌美誉度以及生产成本管控方面均有较大空间。

然而，家电走业仍于足够竞争的市场之中，强手如林，并且表现出细分走业市场份额向头部企业荟萃的趋势，例如老板电器所凝神的厨房电器、戴森所专营的幼我护理电器周围等。此外，跨国企业经营必要面临差异国家及地区差别的原原料价格以及汇率震动题目，投资者也要承担必定水平上的不确定性。

(编辑：张昭君)

该新闻由智通财经网挑供