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香港上市公司私有化资金来源有哪些?

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香港上市公司私有化资金来源有哪些?

作者: http://www.zmtkj.com | 时间:2020-11-24

智通财经网

本文来自 微信公多号“资本市场法律点评”。

一、上市公司私有化退市的内在动因

香港上市公司私有化主要由以下三个动因驱动,一是香港资本市场的股价未能逆映上市公司的实际价值。除了个别走业之外,香港资本市场总体上给到上市公司的估值矮于境内A股市场,随着近两年来科创板的推走以及创业板注册制的即将试点,一些股价较矮的香港上市公司也在考虑议定私有化异日回到境内上市的能够性;二是股票流通量及交投量矮,匮乏二级市场融资能力;三是集团公司内部重组,例如一些在香港上市的国有企业的私有化。

香港上市公司私有化资金来源有哪些?

二、2017年至2019年香港上市公司私有化统计

2017年至2019年,香港上市公司以私有化手段退市的总共21家,其中2017年退市的8家,2018年退市的3家,2019年退市的10家,详见下外:

(一)2017年香港上市公司私有化统计

    (二)2018年香港上市公司私有化统计

    (三)2019年香港上市公司私有化统计

    三、私有化的资金来源

在私有化的过程中,启动私有化的大股东必要向拟被清退的社会公多股东支付必定的价款,用于购买社会公多股东持有的拟退市的上市公司的股份。而倘若拟退市的上市公司的市值较高,则大股东必要支付较高的股权转让价款。为此,大股东能够必要议定融资来解决股权转让对价的支付题目。

以2017年至2019年以私有化手段退市的香港上市公司为样本,完善私有化的资金主要有以下几个来源:(1)自有资金;(2)股权融资;(3)债权融资;(4)股份置换

    (1)自有资金

顾名思义,私有化发首人以自有的资金往收购公多股东持有的拟退市的上市公司的股份。在拟退市的上市公司的市值不高并且私有化发首人资金足够的前挑下,以自有资金发首私有化收购也是一栽选择。但是,在拟退市的上市公司的市值较高的情形下,能够就必要结相符股权融资或者债权融资来发首私有化。

(2)股权融资

私有化营业的发首人出于降矮欠债率等因为的考量,能够会引入投资人,一首行为私有化营业的要约人。以百丽国际控股有限公司(以下简称“百丽国际”)的私有化案例为例,按照百丽国际吐露的新闻表现,在私有化之前,百丽国际的股权架构如下:

    (以上股权架构图源自百丽国际的新闻吐露)

在私有化完善之后,百丽国际的股权架构如下:

    (以上股权架构图源自百丽国际的新闻吐露)

于武、盛放和管理层股东在百丽国际私有化的过程中,除了向Bank of America,

N.A.借款之外,还引入了高瓴HHBH、高瓴HHBG以及SCBL行为股权投资人一首发首私有化,以银走贷款和投资人的投资款来收购其他股东持有的百丽国际的股份。

(3)债权融资

债权融资手段下的投资方主要是银走和金融机构,债权融资也是香港上市公司私有化过程中采用最多的融资手段。清淡而言,银走和金融机构对于资金的坦然有着较高的审核标准。在实际操作的过程中,也清淡会请求私有化的发首方挑供响答的担保,该等担保能够是私有化发首方持有的拟退市的上市公司的股份,也能够是拟退市的上市公司的资产。例如在银泰商业(集团)有限公司、百丽国际控股有限公司以及高银地产控股有限公司私有化的过程中,私有化的发首人均将股份质押给了银走。

(4)股份置换

除了以自有资金、股权融资以及债权融资发首私有化之外,幼批红筹架构的香港上市公司采用股份置换的手段完善了私有化。以汉能薄膜发电集团有限公司(以下简称“汉能薄膜”)的私有化案例为例,按照汉能薄膜吐露的新闻表现,在私有化之前,汉能薄膜的股权架构如下:

    (以上股权架构图源自汉能薄膜的新闻吐露)

自力股东议定稀奇主意公司间接持有拟退市的香港上市公司的股份。完善之后,汉能薄膜的股权架构如下:

    (以上股权架构图源自汉能薄膜的新闻吐露)

私有化发首人将物色一家附属公司(以下简称“A股上市公司”)行为相符中国相关上市规定之公司,并拟申请在中国证券营业所上市(以下简称“A股上市”)。按照适用法律,拟退市的香港上市公司将以现金回购稀奇主意公司的通盘股份,而稀奇主意公司将以相通金额之现金认购A股上市公司之新股份。于进走相关认购后,稀奇主意公司于A股上市公司的持股比例与其在拟退市的香港上市公司的持股比例相通。完善之后,汉能薄膜的股权架构如下:

    (以上股权架构图源自汉能薄膜的新闻吐露)

四、结 语

随着创业板注册制的推走以及国际相关的复杂化,中国境内的资本市场表现出蒸蒸日上之势,会有必定数目的境外上市公司在考虑私有化之后回境内上市。能够意料,在异日私有化能够成为境外资本市场的潮流,而在私有化的规程中如何解决私有化的资金并限制资金的成本将成为一切拟私有化的公司必须面临的题目。

该新闻由智通财经网挑供

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