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对宏不悦目经济而言，这是艰难的十年。

智通财经APP晓畅到，在以前十年中，宏不悦目资产有九年的年化回报率未能跑赢标普500指数。全球宏不悦目对冲基金Pervalle Global创起人兼始席新闻官特迪•瓦利(Teddy Vallee)认为，随着央走干预增补和较矮的添长状况，很众宏不悦目资产已经失踪了活力、收入率和震动性。

瓦利称，全球债券市场就是一个很好的例子，相比于十年前，现在大约50%的主权国家的政策利率处于或矮于零。随着这些利率趋于降落，经济数据和金融资产的震动性也随之降落，从而在矮添长、矮利率、矮震动和高风险之间形成了一个正逆馈循环。全球收入率的缺失使这一逆馈循环雪上添霜，迫使投资者为追求回报而涌向风险资产。

美股异日十年回报率将为负？

瓦利续称，这栽相互作用的最大受好者是美股，以前10年美国股票的年复相符添长率为14.2%(截至近期高点)。但他发现异日十年的远期回报率相等差，年复相符添长率为负4.8%，十年高点后95%的年回报率也是负数。

    该分析师认为异日10年这栽情况会在美国上演，由于较矮的添长和较矮的利率无法带来较矮的震动性，从而导致较高的风险资产。此外，倘若倘若下限的限定迫使央走发挥创造力，效果将导致更高的利率和更高的震动，为股票创造一个难得的环境。

固然对美股来说这是一个好的十年，但不克说下一个十年也是如此。

在以前10年里，威尔希尔5000指数的市值从7万亿添长到31万亿美元，相等于美国家庭总资产的40%旁边。由于这么大一片面家庭财富被捆绑在股市上，为市场上涨挑供动力的美元就会穷乏，导致一段时间的回报率专门矮，如下图所示。

    按照分析师的估值模型，由于标普500指数的价格相对于标普10年的收入流外明远期回报也将是负数，在估值的基础上能得出相通结论。而从股市相对于经济的周围来望，这也外明远期回报率将相等不理想。

瓦利还预估异日10年，并不光仅是美国的回报率会很差，全球股票市场的总体实际回报率很能够为负。

    在此背景下，投资者将被迫转向债券市场以获取正的资本回报。但瓦利认为这也将产生负回报率，正如下图该分析师对全球企业和主权债券市场的分析所示。

    这意味着在异日10年内，81%的可营业资产(总价值180万亿美元)都将为投资者产生负回报，只剩下商品和货币市场能够实现某栽方法的资本添值。然而瓦利认为岂论是工业商品照样贵金属都不太能够为投资者带来正回报。

    投资者如何获得正回报？

如许一来，现金和货币就成了投资者异日10年的主要回报来源。鉴于美国的货币供答量正以42%的年化速度添长，而且随着各国央走失踪经由过程降矮利率来刺激经济添长的能力，在接下来的几年里，现金和货币很能够会走向更高的程度，这是一个艰难的命题。

经由过程层层筛选，分析师认为只剩下一栽既能挑供价值存储又能对冲货币贬值的资产，即比特币。

就现在而言，比特币在一切资产中约占4个基点，在可营业资产总额中约占7个基点。

该分析师倘若在异日10年，比特币取代了15%的黄金市场，就相等于异日10年每年有24%的回报。基于综上所述，倘若价值221万亿美元的可营业资产中有3%流向比特币，那么投资者在异日10年内每年的回报率将达到44%。

    为了在异日10年产生正收入，瓦利呼吁投资者必要积极管理添长周期。经由过程晓畅资产在差别周期中的营业情况，并积极展望这些周期，投资者能够在几乎一切资产类别的添长上走周期中占得先机，并行使添长下走周期进走组织。

这就是宏不悦目投资者的上风，尤其是主动型投资者的上风，而跨越每一个资产类别的跳跃能力进一步增补了这栽上风。

瓦利认为，异日十年宏不悦目策略将占有主导。

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