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智通财经APP获悉，据港交所吐露，7月4日，睿泽能源控股有限公司向港交所递交上市申请，光大新鸿基为其独家保荐人。

睿泽能源控股有限公司是中国东北地区领先的焦炭、焦化副产品及液化天然气一体化生产商及供答商。按照弗若斯特沙利文的原料，按焦炭产量计，睿泽能源是2018年中国东北地区第二大自力焦化企业。在中国东北地区一切自力焦化企业中，按2018年产量计，睿泽能源别离为第二大、第二大及第三大煤焦油、粗苯及硫酸铵生产商。按2018年产量计，睿泽能源为中国东北地区最大的焦炉煤气制液化天然气生产商。

垂直整相符业务模式

该公司沿焦化产业链经营一套循环经济及垂直整相符业务模式，复盖原煤洗选及焦炭生产至焦化副产品添工及液化天然气生产。

在该生产链中，该公司能够本身包括进走原煤洗选以生产用于生产焦炭的焦煤、生产焦炭以及回收及再行使包括煤焦油、粗苯、硫酸铵及焦炉煤气在内的有价值焦化副产品。该公司重新行使焦炉煤气添炎焦化炉，并将其添工为洁净煤气以供生产液化天然气，以进一步优化资源行使。

    走业新闻

睿泽能源产品的出售主要取决于钢铁走业及化学走业的国内焦炭消耗情况。焦炭是钢铁生产行使的关键原原料，而粗苯及煤焦油等焦化副产品则能够被别离进一步添工为用于化学、纺织物、修建及能源走业中的以苯为基础的化学品及以煤焦油为基础的化学品。

于2013年至2018年期间，中国焦炭的产量由约483.5百万吨缩短至438.2百万吨， 复相符年添长率约为-1.9%，主要归因于钢材市场矮迷、产量震动及镌汰落後产能。原由钢材市场的渐渐苏醒，预期中国的焦炭产量将于2023年缓慢添长至约471.4百万吨。受钢材走业整相符、房地产市场添长及基础设施投资增补的推动，于2023年，中国的焦炭消耗量或将达到约458.6百万吨。焦煤消耗量展望将自2018年至2023年以约2.7%的复相符年添长率添长。

此外，厉格的当局规例及政策推动焦煤走业发展。近年来，中国当局出台了规例及政策，以添快焦 化企业的技术挺进及创新，促进整相符及镌汰落後的产能。例如，中国当局已按批准入条件，推出众项环境及法律强制措施，以直接镌汰矮产能的焦化企业。其他规例，如产业组织调整请示现在录及炼焦化学工业污浊物排放标准亦规定了焦化企业答相符的详细标准。该等政策预期促进走业整相符及令技术先辈及相符环境监管的焦化企业受好。

中国焦煤价格分析

焦煤是该公司产品的主要原原料。焦煤价格影响其原原料的成本，也是影响其产品价格的一项因素。自2016年至2018年，该公司的盈余能力日好受好于其购买原原料(焦煤)的价格与该公司的焦炭售价之间扩大的差距。

硬焦煤的平均价格由2011年1月的每吨人民币1,262.6元下跌至2015年12月的每吨 人民币537.7元，乃主要原由产能过剩所致。于2016年下半年，原由当局实走厉格的煤炭去产能法规，硬焦煤市价不息逆弹，并于2016年11月达到最高点。于2018年，硬焦煤 的平均价格微幼上升至2018年12月的每吨人民币1,230.4元。中国东北地区硬焦煤价格与中国走势相通，单价略高。自2016年以来，中国东北地区硬焦煤价格不息上涨，于2019年4月达到每吨人民币1,216.9元。

另一方面，液化天然气市场正在膨胀，中国东北地区的液化天然气消耗量于2018达到约938.6千吨，2013年至 2018年的复相符年添长率为12.2%，且预期于2023年添至约1,397.3千吨。中国东北地区的液化天然气供答不能，该区液化天然气的供需差额行使输入区内的液化天然气已足，从而为带来发展液化天然气业务的商机。

客户及供答商

招股书表现，该公司主要向中国东北地区的钢铁制造商及贸易公司出售焦炭，主要向中国东北地区化学业的制造商及贸易商出售焦化副产品，主要向城市天然气供答商及能源贸易公司出售液化天然气。截至2016年、2017年及2018年12月31日止三个年度，单一最大客户的出售额别离约为人民币237.2百万元、人民币695.0百万元及人民币830.3 百万元，别离占其总利润约22.9%、35.3%及38.3%。同期间，五大客户的出售额别离约为人民币657.3百万元、人民币1,520.4百万元及人民币1,606.6百万元，别离占总利润约63.3%、77.2%及74.0%。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止三个年度，五大供答商的采购额别离约为人民币524.8百万元、人民币803.5百万元及人民币977.5百万元，别离占总采购额约84.4%、59.5%及64.9%。同期间，单一最大供答商的采购额别离约为人民币278.0百万元、人民币391.3百万元及人民币489.2百万元，别离占总采购额约44.7%、29.0%及32.5%。

财务新闻

招股书表现，睿泽能源产品的销量则主要由其产能决定。于去绩记录期间，该公司的焦炭按约85.6%、101.6%及102.4%的产能经营。截至2018年12月31日最後可走日期，该公司焦炭的产能约为每年1.04百万吨，及其粗苯、煤焦油及硫酸铵的添工量别离约为每年14,000吨、48,000吨及16,000吨。截至同日，该公司每年能够生产 约76,000吨的液化天然气。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，吾们别离售出约0.8百万吨、1.0百万吨及1.0百万吨焦炭。

    招股书表现，该公司的利润主要来自三个主要业务分部，即：(i)焦炭，涉及生产及出售焦炭；(ii)焦化副产品，涉及添工及出售焦化过程产生的焦化副产品(主要包括煤焦油、粗苯及硫酸铵)；及(iii)液化天然气，涉及将焦炉煤气添工成液化天然气， 以及出售液化天然气。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，利润别离约为人民币1,038.2百万元、人民币1,971.4百万元及人民币2,170.8百万元，2016年至2018年的复相符年添长率约为44.6%。

招股书表现，利润的逐年增补主要原由出售焦炭及液化天然气所得利润增补。一方面，出售焦炭所得利润增补主要原由焦炭的平均售价有所添长，主要得好于钢铁走业自2016年下半年首渐渐苏醒所拉动。该公司的焦炭分部不息是其最大的业务分部，于截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度别离占总利润约81.3%、83.8%及84.9%。

另一方面，液化天然气的平均售价由2017年每吨约人民币2,990.1元添长约24.5%至2018年每吨约人民币3,720.7元，此乃主要受中国东北地区能源消耗量大导致的液化天然气市场需要增补影响。

毛利及毛利率方面，招股书表现，截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度的毛利别离约为人民币245.7百万元、人民币342.8百万元及人民币436.6百万元，2016年至2018年的复相符年添长率约为33.3%。截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度的毛利率别离约为23.7%、17.4%及20.1%。

招股书表现，毛利率于2016年至2017年期间降低，主要乃原由该公司产品的平均售价与原原料的平均采购价之间的差价缩短；而于2017年至2018年期间有所上升，主要是原由钢铁市场渐渐回暖而导致该公司向客户作出的销量增补以及其焦炭平均售价渐渐上升。睿泽能源外示焦化分部日后将不息行为一项主要的利润及毛利驱动力。

原由利润的添长，截至2016年、2017年及2018年12月31日止年度，该公司的年内溢利别离约为人民币33.2百万元、人民币90.8百万元及人民币120.2百万元，于2016年至2018年期间的复相符年添长率约为90.3%。

    招股书表现，截至2016年、2017年及2018年12月31日，该公司的净起伏欠债别离为约人民币267.5百万元、人民币102.4百万元及人民币1.2百万元。该公司于去绩记录期间的净起伏欠债状况主要原由其行使短期借款供平常营运之用。尽管这样，该公司于截至2016年、2017年及2018年 12月31日止年度录得经营运动所产生正面净现金。该公司预期日后将录得经营运动所得净现金及净起伏资产。

风险

(i)焦煤及焦炭的市场价格震动，能够对该公司的业务、财务状况及经业务绩造成宏大不幸影响；

(ii)该公司很容易受到中国钢铁走业及化工走业的任何主要没落的影响；

(iii)该公司焦炭、煤焦油、粗苯、硫酸铵及液化天然气的短暂生产去绩或将难以评估其业务及前景；

(iv)匮乏郑重及/或有余的运输能力以及运输成本大幅上升能够会对该公司的业务、财务状况及经业务绩产生宏大不幸影响；

(v)未能及时按照焦化走业适用的坦然及环保法规能够会损坏该公司的业务。

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